L’inflazione è ormai un problema interno per la RBA

Il dilemma che la RBA si trova ad affrontare è che i dati internazionali dimostrano che l’inflazione dei servizi tende a essere persistentemente persistente e a durare più a lungo.

“Questi sono i tipi di cose che potrebbero ragionevolmente persistere nel tempo, quindi questi sono i tipi di cose che stiamo monitorando”, ha detto Bullock. Ha attribuito l’inflazione dei servizi ai “costi dell’elettricità, degli affitti e dei salari”.

A luglio, la Fair Work Commission ha deciso di concedere un aumento salariale del 5,75% a 2,4 milioni di lavoratori. A dire il vero, non esiste una “spirale” dei prezzi salariali, ma l’aumento dei salari nei settori dei servizi ad alta intensità di manodopera contribuisce a un’inflazione “persistente” in un momento di debole produttività del lavoro.

L’aumento degli affitti del 7,6% è stato il più alto dal 2009, dopo che circa 500.000 migranti sono entrati in Australia.

Il problema per la RBA è che sa che il reddito disponibile reale delle famiglie è già sotto pressione a causa dell’inflazione, di uno scaglione di imposta sul reddito strisciante e dell’aumento dei tassi di interesse. Pertanto, la spesa pro capite diminuisce.

Ma la forte immigrazione e la crescita demografica continuano a trainare la domanda aggregata di consumo in tutta l’economia e ad esercitare pressioni al rialzo sull’inflazione.

“Le pressioni della domanda interna continuano a spingere l’inflazione interna, anche se la crescita più ampia della spesa al consumo è molto debole”, afferma il capo economista di Westpac Lucy Ellis, che ha lavorato per 32 anni presso la Reserve Bank of Australia, più recentemente come assistente governatore.

“La forte crescita della popolazione è un fattore qui, e i dati sugli arrivi recenti suggeriscono che rimarrà così”. Ellis ha modificato il tasso di interesse della Reserve Bank of Australia in base ai dati sull’inflazione per suggerire un rialzo dei tassi il mese prossimo.

La questione del “cambiamento materiale”

“La maggior parte dell’impulso dell’inflazione core è ora locale”, afferma l’economista Justin Fabo. “Ci sono limiti di capacità e l’economia funziona ancora a un livello molto elevato”, aggiunge.

Sebbene l’economia si stia già indebolendo, Fabo prevede che la RBA effettuerà uno o due aumenti dei tassi di interesse per contrastare l’inflazione. La riunione del consiglio di novembre dipenderà dalla possibilità che la sorpresa al rialzo di questa settimana per l’inflazione nel trimestre di settembre porti a un cambiamento “materiale” nelle previsioni della RBA per l’inflazione futura.

Chalmers ha insistito sul fatto che il rapporto sull’inflazione non rappresenta un cambiamento “materiale” alle previsioni di bilancio del Tesoro. “La Reserve Bank è alla ricerca di cambiamenti sostanziali nelle aspettative di inflazione. Ciò che abbiamo visto oggi – e ovviamente valuteranno questi numeri a modo loro – è coerente con le nostre aspettative; non cambia sostanzialmente le aspettative di inflazione future.

Parlando delle previsioni del Tesoro, il Tesoriere si è avvicinato a suonare “sorprendente” per una RBA indipendente ripetendo l’uso precedente della parola “materiale” da parte di Pollock.

Il governo albanese è sotto pressione da parte degli elettori a causa del costo della vita, e un altro aumento dei tassi non sarebbe il benvenuto a Canberra.

La misura dell’inflazione core preferita dalla Reserve Bank of Australia (nota come media troncata che esclude i movimenti volatili dei prezzi come i prezzi della benzina) è aumentata dell’1,2% nel trimestre di settembre e ad un ritmo annuo del 5,2%.

Si tratta di 0,3 punti percentuali in più rispetto alla previsione implicita della banca centrale dello 0,9% per i tre mesi.

Alla fine, il consiglio di amministrazione della RBA determinerà se questo è sufficientemente “materiale” da mettere a rischio la banca e riportare l’inflazione nell’intervallo target compreso tra il 2% e il 3% entro la fine del 2025.

In vista dei numeri sull’inflazione, Bullock ha dichiarato martedì sera che l’obiettivo del 2025 è “quasi al termine della nostra tolleranza” e che il Consiglio direttivo “non esiterebbe” ad aumentare i tassi di interesse se ci fosse un “materiale” cambiamento al rialzo nell’economia. aspettative di inflazione.

“Il consiglio è stato chiaro che non ha alcuna tolleranza per consentire all’inflazione di tornare al target più lentamente di quanto attualmente previsto”, ha affermato. “Accettare questo rischierebbe di erodere la credibilità pubblica nel nostro impegno per un’inflazione bassa e stabile.

“Come ho discusso, i costi a lungo termine per l’economia se ciò accadesse saranno significativi”.

Giovedì Bullock ha eluso le domande dei senatori sul fatto se fosse stata superata una linea “materiale”, e ha detto che il consiglio e i meteorologi della RBA avrebbero esaminato la questione per novembre. Gli economisti di mercato delle quattro grandi banche ritengono che ciò soddisfi la soglia di Bullock di un aumento di 0,25 punti percentuali rispetto al tasso di interesse del 4,1%.

Bullock dovrà elaborare una storia credibile per mantenere i tassi di interesse invariati e non sembrare piegato ai venti politici di Canberra.

“Se la RBA non vuole aumentare i tassi di interesse, può aumentare le previsioni di inflazione per il 2023 ma non quelle per il 2024 e oltre”, afferma Ellis.

“Si può quindi dire che non c’è stata alcuna sostanziale revisione al rialzo delle aspettative di inflazione, ma solo la storia.

“Ma questo sembra essere un caso difficile da implementare.”