L’Italia si avvia verso una crisi del debito?

I mercati non eccellevano nell’anticipare le crisi economiche europee. Alla fine del 2009, alla vigilia della crisi del debito sovrano greco, i titoli di stato greci venivano scambiati a un rendimento appena superiore a quello dei titoli di stato tedeschi. Un anno dopo, Crisi del debito sovrano greco La crisi ha scosso i mercati finanziari statunitensi e globali e alla fine la Grecia è andata in default sui suoi prestiti. Si è trattato allora del più grande default del debito sovrano mai registrato.

A giudicare dalla relativa calma del mercato del debito sovrano italiano, ci si chiede se il mercato non stia commettendo un errore simile.

Escludere la possibilità di una crisi nel mercato del debito sovrano italiano nonostante il deterioramento dei fondamentali economici del paese potrebbe avere gravi conseguenze per i mercati finanziari statunitensi e globali, poiché l’Italia ha un’economia fiorente e un mercato dei titoli di stato. Circa 10 volte Dimensioni della Grecia.

Ciò che rende ancora più sorprendente la relativa calma nel mercato del debito sovrano italiano è il marcato deterioramento dei fondamentali del debito pubblico italiano. Questo deterioramento contrasta stranamente con i rendimenti dei titoli di Stato italiani a 10 anni che vengono scambiati a un solo livello Circa 180 punti base Superiore al suo omologo tedesco.

Il deterioramento più visibile nei fondamentali del debito italiano è il previsto aumento dei pagamenti per il servizio del debito di quel paese. Non solo 145% del PILOggi il debito pubblico italiano è superiore di circa 15 punti percentuali del PIL rispetto al momento della crisi del debito sovrano italiano del 2012; Grazie all’inasprimento della politica monetaria della Banca Centrale Europea per combattere l’inflazione, i rendimenti dei titoli italiani a 10 anni sono aumentati da meno dell’1% nel 2021. A circa il 4¾%. Oggi.

Con gli attuali rendimenti dei titoli di Stato, la prospettiva che l’Italia sia in grado di uscire dal peso del suo debito appare desolante. Ciò è particolarmente vero se si considera la scarsa crescita economica del paese nel passato, confermata dal fatto che il reddito pro capite italiano di oggi Nulla è cambiato rispetto al suo livello per circa 15 anni Da. Inoltre, non aiuta il fatto che l’Italia sembra destinata a seguire presto la Germania nella recessione a causa della politica monetaria restrittiva della Banca Centrale Europea.

Un altro importante cambiamento in peggio, davanti al quale i mercati sembrano chiudere un occhio, è il passaggio della Banca Centrale Europea da un’aggressiva politica di allentamento quantitativo ad una stretta quantitativa. Ciò significa la fine della precedente politica della BCE di acquistare l’intero governo italiano come parte importante della sua politica di allentamento quantitativo. Limita inoltre la possibilità che la BCE acquisti titoli italiani su larga scala, a meno che non vi sia un aumento disordinato dei rendimenti dei titoli italiani. In futuro, il governo italiano dovrà soddisfare la maggior parte del suo fabbisogno di prestito dal mercato, probabilmente a un costo del tasso di interesse più elevato.

Ciò che aumenta l’incertezza sulle prospettive delle obbligazioni italiane è il comportamento irregolare del governo italiano di centrodestra sotto la guida del primo ministro Giorgia Meloni. Questo comportamento è confermato dalla recente proposta e sconsiderata imposta sulle banche, così come da una serie di riforme economiche ostili al mercato. Ciò non ispira fiducia nella capacità del governo italiano di promuovere la crescita economica o di affrontare una potenziale crisi del debito.

Tutto ciò non significa che una vera e propria crisi del debito sovrano italiano sia imminente. Tuttavia, ciò significa che la BCE deve stare attenta a evitare di esagerare con la politica monetaria nel tentativo di riprendere il controllo dell’inflazione. L’ultima cosa di cui il governo italiano, oppresso dal debito e sclerotico, ha ora bisogno è un’altra recessione e tassi di interesse più alti, che non faranno altro che peggiorare la situazione finanziaria complessiva del paese.

Desmond Lachman, membro senior dell’American Enterprise Institute, è stato vicedirettore del dipartimento di sviluppo e revisione delle politiche presso il Fondo monetario internazionale e capo stratega economico per i mercati emergenti presso Salomon Smith Barney..