Il presidente della banca centrale spagnola afferma che il declino del mercato obbligazionario sostiene la pausa della BCE

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Il governatore della banca centrale spagnola ha affermato che l’aumento dei costi di finanziamento globali, causato da una diffusa svendita dei titoli del Tesoro statunitensi, significa che i regolatori dei tassi di interesse della zona euro potrebbero aver fatto abbastanza per frenare l’inflazione.

Pablo Hernandez de Cos ha dichiarato al Financial Times che le turbolenze nel mercato del debito pubblico americano hanno portato ad un aumento del costo del credito dall’altra parte dell’Atlantico.

“Il recente aumento dei tassi di interesse a lungo termine non è legato a fattori interni, come i cambiamenti nelle aspettative del mercato sull’inflazione nell’area dell’euro”, ha affermato, riferendosi all’aumento dei costi di finanziamento del governo. “Invece, è stato guidato dalle dinamiche del mercato statunitense”.

Hernandez ha affermato che l’aumento rafforzerebbe la valutazione del mese scorso della Banca Centrale Europea secondo cui “il mantenimento dell’attuale livello dei tassi di interesse per un periodo sufficientemente lungo sarebbe sostanzialmente coerente” con il raggiungimento dell’obiettivo di inflazione del 2% da parte dei regolatori dei tassi di interesse “nel lungo termine”. “media”.

Hernandez è uno dei membri più “colombe” del consiglio direttivo della Banca Centrale Europea, che il mese scorso ha alzato il tasso sui depositi per la decima volta consecutiva al livello record del 4%.

Da allora, i mercati obbligazionari hanno registrato forti vendite, portando i rendimenti dei titoli a 10 anni in diversi paesi della zona euro al livello più alto in più di un decennio, nonostante una parziale ripresa la scorsa settimana.

“Abbiamo un ulteriore inasprimento delle condizioni finanziarie”, ha detto, aggiungendo che l’economia della zona euro è già in recessione e che una guerra tra Israele e Hamas “non aiuterà certamente a rafforzare la fiducia, i consumi o gli investimenti”.

La nostra valutazione per settembre [that the level of interest rates was now appropriate] “È più sano oggi”, ha detto.

L’aumento dei tassi di interesse ha anche rinnovato le preoccupazioni degli investitori sugli elevati livelli di debito, come in Italia, che ha recentemente aumentato le previsioni sul deficit di bilancio, contribuendo a spingere per la prima volta lo spread tra i rendimenti dei titoli decennali italiani e tedeschi sopra i 2 punti percentuali. Nei mesi.

Hernandez ha affermato che l’aumento degli oneri finanziari sottolinea la necessità che i governi inizino a ridurre i deficit il prossimo anno. “Il consolidamento fiscale dovrebbe iniziare nel 2024”, ha affermato.

Il debito nazionale della Spagna ammonta al 113% del PIL, il quarto più alto tra i paesi della zona euro. Il futuro politico del paese è in dubbio dalle inconcludenti elezioni nazionali di luglio, che hanno costretto il primo ministro socialista Pedro Sanchez a tentare di formare un governo di coalizione dopo essere arrivato secondo dietro al Partito popolare di centrodestra.

Il governatore della Banca Centrale ha sottolineato la necessità che il futuro governo costruisca un accordo tra i partiti su un piano per ridurre il deficit, aumentare il potenziale di crescita del Paese e ridurre la disoccupazione, che è diminuita drasticamente ma è ancora la più alta dell’Unione Europea.

“Affinché queste riforme strutturali e il consolidamento fiscale abbiano successo, le misure politiche devono essere di natura permanente”, ha affermato, sottolineando che “è essenziale che la progettazione, l’approvazione e l’attuazione di queste misure siano supportate da politiche politiche forti”. consenso”.

La maggior parte degli economisti ritiene improbabile che la BCE alzi nuovamente i tassi di interesse dopo che la banca centrale ha descritto la decisione del mese scorso come una “decisione imminente”. Da allora, l’inflazione della zona euro è scesa al livello più basso in quasi due anni, al 4,3% a settembre.

Alcuni politici hanno rivolto la loro attenzione chiedendo alla BCE di accelerare il processo di riduzione dei suoi 4,8 trilioni di euro di obbligazioni in portafoglio, interrompendo il reinvestimento nel portafoglio di acquisto di emergenza pandemica (PEPP) da 1,7 trilioni di euro prima della fine del 2025. Questa idea dovrebbe essere implementato. Se ne è parlato alla riunione della Banca centrale europea tenutasi ad Atene il 26 ottobre.

Ma Hernandez, il cui mandato di sei anni alla Banca di Spagna scade il prossimo giugno, ha detto: “È necessaria cautela”. La flessibilità della BCE nell’indirizzare i reinvestimenti dell’ERPP verso le obbligazioni di un particolare paese ha rappresentato una gradita “prima linea di difesa” contro la forte divergenza, o frammentazione, nei costi di finanziamento tra i paesi dell’Eurozona.

Ciò è particolarmente vitale in un contesto in cui la crescita sta rallentando e le tensioni sul mercato obbligazionario statunitense stanno aumentando i costi di finanziamento globali, ha aggiunto.

Pur fornendo una valutazione desolante della crescita dell’eurozona, ha fornito diverse ragioni per cui l’economia spagnola è pronta a sovraperformare, con la banca centrale che prevede un’espansione del 2,3% quest’anno e di quasi il 2% nei prossimi due anni. Ciò si confronta con le previsioni della Banca Centrale Europea per una crescita dell’Eurozona dello 0,7% quest’anno, dell’1% l’anno prossimo e dell’1,5% nel 2025.

Hernandez ha affermato che tassi di interesse più alti colpirebbero l’economia spagnola più velocemente, perché circa il 70% dei mutui del paese hanno tassi di interesse variabili anziché fissi per diversi anni.

Ciò è stato controbilanciato dalla minore dipendenza della Spagna dal settore manifatturiero in difficoltà e dal maggiore sostegno da parte del turismo. Anche la spesa delle famiglie spagnole è aumentata grazie al calo dell’inflazione più rapido rispetto ad altri paesi dell’Eurozona e ai tassi di disoccupazione più bassi.

Ha aggiunto che la “differenza fondamentale” rispetto al resto della regione è che aumenti salariali relativamente bassi renderebbero le esportazioni spagnole più competitive: “L’effetto netto di questi fattori è che si prevede che la Spagna crescerà più velocemente dell’eurozona”.