L’Italia deve uscire dal Monte Paschi

Alcuni al governo vogliono disperatamente proteggere il marchio di 400 anni dell’istituto di credito toscano, ma questi difensori devono lasciar perdere. Il governo dovrebbe vendere la sua partecipazione ed uscire il prima possibile. Questo è l’approccio migliore per sostenere le realtà più produttive del Monte dei Paschi.

La banca è in buona forma dopo il disastroso accordo del 2007 per l’acquisto di Banca Antonveneta SpA dalla spagnola Banco Santander SA per 9 miliardi di euro (9,5 miliardi di dollari). ABN AMRO IN FRONTE ALLA CRISI FINANZIARIA GLOBALE. Il Monte dei Paschi ha pagato in eccesso l’Antonveneta, ha cercato di coprire le perdite e ha iniziato la sua spirale discendente. Ha spazzato via circa 18 miliardi di euro di capitali da parte di investitori e contribuenti.

L’ultimo aumento di capitale del Monte dei Paschi è avvenuto lo scorso novembre, quando gli azionisti, compreso il governo, hanno versato 2,5 miliardi di euro per finanziare fino a 4.000 tagli di posti di lavoro e sostenere il proprio bilancio. Ora, dopo anni di cattiva gestione, interferenze politiche e vecchia procrastinazione, gli attuali dirigenti sembrano aver messo la banca sulla strada giusta. Ciò consente di contenere i costi e aumentare le entrate, aiutato, ovviamente, dai 10 aumenti dei tassi di interesse da parte della Banca Centrale Europea a partire dalla scorsa estate. Si prevede che il rapporto costi/ricavi del Monte dei Paschi, che era del 75% nel 2020, scenderà ad appena il 50% quest’anno e al 54% l’anno prossimo, un livello ancora di tutto rispetto.

Di conseguenza, secondo le previsioni consensuali degli analisti di Bloomberg, gli utili della banca, che hanno oscillato selvaggiamente tra profitti deboli e perdite profonde, dovrebbero essere più alti del 10% quest’anno e il prossimo. Si tratta di un’impresa rara ovunque nell’Eurozona.

Ottenere copertura politica per i tagli al personale è la parte più difficile. Quindi ora, con queste proiezioni di utili e un forte coefficiente di capitale, Monte dei Paschi è diventato un partner molto interessante per la fusione, tranne che per una cosa molto importante: la quota di maggioranza del governo.

Qualsiasi accordo per il Monte dei Paschi sarebbe più facilmente pagato in azioni che attraverso un’emissione di diritti e un acquirente. Ma qualsiasi transazione basata su azioni lascerebbe il finanziatore allargato con il governo come un significativo azionista di minoranza. Nessuno può biasimare i potenziali partner della fusione come Banco BPM SpA o BPER Banca SpA per aver voluto eludere tale regola. I politici e le banche sono solitamente una combinazione disfunzionale.

Qualcosa deve succedere presto. La Commissione Europea ha più volte annunciato che l’Italia dovrebbe uscire dal Monte dei Baschi, e il rating della banca non salirà ulteriormente. In tutta Europa, il ciclo degli utili bancari si sta avvicinando al suo apice: pochi, se non nessuno, aumenti dei tassi, e i costi di finanziamento stanno per raggiungere i rendimenti dei prestiti. La crescita del credito sta crollando e ha già iniziato a ridursi in Italia. La recessione economica e i problemi di rimborso aumenteranno in futuro.

Il vice primo ministro Matteo Salvini è stato una voce di spicco nel chiedere la conservazione del nome del Monte dei Bacchi. La banca è uno dei principali finanziatori delle piccole e medie imprese, grandi sostenitori del suo partito, la Lega. Antonio Tajani, l’altro vice primo ministro e capo del partner di coalizione Forza Italia, vuole vendere presto. Realizzare il valore di circa 2 miliardi di euro della quota del 64% del governo creerebbe più spazio per finanziare le promesse di spesa.

Le azioni del Monte dei Paschi scendono e saltano ad ogni commento ministeriale, che illustra solo le complicazioni della sua proprietà. Se inizia a svendere e lascia che sia la banca a decidere il suo destino, gli investitori privati ​​possono valutare il suo futuro come un prestatore valido e possibilmente un obiettivo di fusione. Questo è il modo più promettente per preservare ciò che c’è di buono nel Monte dei Paschi e ottenere il miglior prezzo per i contribuenti.

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Questa colonna non riflette necessariamente l’opinione del comitato editoriale o di Bloomberg LP e dei suoi proprietari.

Paolo J. Davis è un editorialista di Bloomberg che si occupa di banche e finanza. In precedenza è stato reporter per il Wall Street Journal e il Financial Times.

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