I titoli bancari sono ai livelli più alti degli ultimi 35 anni. Attenzione alla sacca d'aria

Ci sono molte teorie sul motivo di questo acquisto. Lunedì Matt Comin, presidente della CBA, ha notato il forte interesse da parte delle istituzioni statunitensi e il premio degli investitori nazionali alla consistenza degli utili.

I gestori di fondi nazionali hanno sottopesato il settore e hanno dovuto inseguire il rally, esacerbandone le dimensioni. Si dice che gli investitori asiatici che si sono ritirati dalla Cina considerino le banche australiane come titoli sicuri e liquidi in cui nascondersi per un po’.

Ma Storey, che ha un rating di “vendita” per CBA, National Australia Bank, Westpac, Bendigo Bank e Bank of Queensland, e un rating “neutro” per ANZ e Macquarie Bank, afferma che la risposta più probabile è che gli investitori stanno anticipando il futuro. , facendo affidamento sui tagli dei tassi di interesse, per rafforzare le banche nel tempo.

Secondo lui questo è in qualche modo controintuitivo, dato che i profitti bancari e i rendimenti sul capitale sono storicamente diminuiti con la caduta dei tassi di interesse, ma c’è una logica.

In primo luogo, tassi di interesse più bassi ridurranno i rischi derivanti dai crediti inesigibili, consentendo forse alle banche di ridurre gli accantonamenti e aumentare i rendimenti di capitale per gli investitori. In secondo luogo, e cosa più importante, i tassi di interesse più bassi dovrebbero migliorare l’accessibilità degli alloggi e, in ultima analisi, stimolare la crescita del credito.

Ma c’è un grosso problema con questa ipotesi: Storey non si aspetta alcun miglioramento nella crescita del credito, né beneficerà di accantonamenti più bassi, per almeno due anni, e forse tre anni. Inoltre, secondo lui, migliori prospettive di crescita non sono affatto garantite, poiché la concorrenza rimane forte sia sui depositi che sui mutui, le pressioni sui costi rimangono elevate e le prospettive per il mercato immobiliare rimangono contrastanti.

Storey sostiene che gli investitori bancari dovrebbero diffidare di una sacca d’aria. Hanno scontato la potenziale crescita degli utili fino a tre anni prima del suo arrivo, e ora si trovano ad affrontare la prospettiva di una interruzione da qui ad allora.

Ciò inizierà con la stagione dei rendiconti bancari a maggio, quando Westpac, ANZ e NAB pubblicheranno gli utili provvisori. Storey dice che probabilmente saranno morbidi; Come abbiamo visto dagli utili del primo semestre della CBA, è difficile controbilanciare l'impatto della concorrenza e della crescita dei costi in un contesto di bassa crescita del credito.

Ciò può fornire agli investitori un primo confronto con la realtà, ma non sarà un pensiero dell’ultimo minuto. Storey osserva che i profitti bancari saranno probabilmente relativamente deboli anche nell’anno fiscale 2025, e la sua stima per la crescita media annua composta degli utili nei prossimi tre anni è del 4,3%.

Sebbene sia fondata l’idea che le banche continueranno a generare grandi quantità di capitale durante questo periodo, il che potrebbe sostenere forti rendimenti per gli investitori, Storey si chiede se tali rendimenti siano sufficienti a giustificare i rendimenti più elevati del settore.

Secondo lui è necessaria una “sana dose di realismo e scetticismo”.